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双汇发展是中国规模最大的肉类加工企业。从前期高点63块一直下跌，目前已到31.7块，已经腰斩，慢慢开始接近击球区
公司不管涨和跌，市场都能找到各种理由，如本次的大下跌就有说是猪肉价格跌了，周围人不吃火腿肠了，公司内部接班人变动了等等，其实这些都不是下跌的主因，这些都是杂音，关键是自己要对一家公司有独立的判断。
这次下跌的主因就是之前涨的太多了。去年双汇股价涨到63块，涨幅%多，市盈率从18到33，仔细思考，以双汇10-15%的业绩增速是撑不住这个估值的，其实从双汇近10年的历史看，其平均的PE就是20，之前的上涨并不是由业绩推动的，正常来说，从哪里上来就会从哪里下去。这正应了那句话：牛市才是散户亏损的最大杀手。
01基本情况
双汇是我国肉类加工龙头。在全国19个省（市）建立了30个现代化肉类加工基地，拥有多万个销售终端。双汇发展是产业化经营，以屠宰和肉类加工为中心，向上游发展饲料业和养殖业，向下游发展包装业和商业，是一个主业突出的配套产业群发展。
公司的股权较为集中，股权结构清晰。在年双汇发展吸收合并双汇集团后，母公司万洲国际具有明显的股权优势。作为全球最大的猪肉食品企业，万洲国际还百分百控股美国最大的生猪养殖和生猪屠宰肉制品企业史密斯菲尔德。
02主营业务及发展空间
利润主要来源于肉制品。公司两大主要业务，即肉制品和生鲜冻品。肉制品分为高温肉制品和低温肉制品两种。肉制品对毛利润贡献较大，占比约为67%；生鲜冻品对毛利润贡献较小，占比约为27%
1.肉制品行业还有发展空间。世界平均肉制品占肉类的消费比例在45%左右，其中发达国家的肉制品消费占比在70%左右，而我国目前肉类消费还是以鲜肉为主，肉制品的消费量占比仅在13%左右。
因此，我国的肉制品消费量占比还有较大的发展空间。美国肉制品行业CR5为38.67%，龙头万洲国际市占率为18.6%。而我国相较于美国，行业竞争格局相对分散，CR5仅为23.56%，龙头双汇发展市占率为15%。因此，比较中美肉制品行业集中度，我国仍有较大提升空间。
2.低温肉制品市场份额仍低，未来发展空间大。低温肉制品是指采用较低的杀菌温度进行巴氏杀菌的肉制品，虽然储存时间较低，但能更大程度地保留了肉制品的营养价值和口感。根据Euromonitor数据，我国高温肉制品企业中，双汇和金锣占据了超过80%的市场份额，龙头集中度高。
而低温肉制品市场的CR4仅25%左右，其中双汇占比15%，雨润占比6%。相较高温肉制品，低温肉制品行业集中度存在较大提升空间。发达国家的低温肉制品的市占率达到90%以上。低温肉制品更加新鲜优质，随着人们生活水平的提高以及健康饮食观念的增强，未来将在肉制品市场上占据主导地位。
03盈利预测与估值
公司主营业务收入和净利润呈较为稳定的增长趋势。至年，公司主营业务收入由.1亿元增长至.63亿元，十年CAGR为7.36%；归母净利润由11.59亿元增长至62.56亿元，十年CAGR为18.36%。
肉制品业务：预计未来增长平稳。吨利方面，随着猪肉成本下降，预计吨利有望维持高位。
屠宰业务：年随着猪瘟影响的减退，公司屠宰量将回到正常水平，纯屠宰业务利润恢复。长期看，屠宰行业正在经历上下游大变革，行业集中度提升中龙头最为受益。
机构对该公司-年归母净利润分别为65/71/78亿元，对应EPS分别为1.8/2/2.3元，当前股价（31.7）对应-年PE分别为17.6、15.8和13.8倍。
03总结
双汇作为肉类制品的龙头企业，具有品牌、渠道的优势，未来能否实现上游拓展（养猪规模的扩大）、行业集中度的提升、新肉制品产品的研发和销售的扩大是其未来看点，当下无论是从PE/PB还是从PEG指标，双汇的估值都在合理范围内。客观的说，现在的估值已经回到没有情绪影响的常规估值区间了（15-20倍市盈率），比市场在四五十元时疯狂看好时安全多了。
